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巴菲特、芒格、李lu论比亚迪  

2016-01-20 11:41:09|  分类: 巴菲特理论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2009年伯克希尔股东大会
芒格认为中国比亚迪公司并不是一个弱小公司。因为它已经成为了电池的重要供应商。虽然在汽车业已经创造了许多奇迹,但比亚迪公司并不满足于现状。在没有任何汽车生产经验的基础上,比亚迪公司在中国市场创造了良好的业绩。他们与中国许多合资企业展开竞争。芒格认为这是非常了不起的奇迹。比亚迪招募了许多工程方面专业的高材生,形成公司强大的研发团队。芒格认为锂电池今后在美国的运用前景非常广阔。不仅美国许多公共事业公司要使用锂电池,今后的风能发电也会运用到这种产品。伯克希尔公司已经购买了比亚迪的股票。这并不是一个疯狂的计划。比亚迪的汽车已经在美国出现。他们现在几乎可以生产汽车的所有零部件。芒格对于能与这样一家勇于开拓的企业合作而感到高兴。他对比亚迪今后的成功充满信心。

2009年巴菲特接受CCTV访谈
记者:您说过,不买不了解的东西,所以甚至没有投资微软,但是,在对比亚迪并不是十分了解的情况下,您却购买了它,您解释说芒格和索科尔两个聪明人推荐了它,那么比尔·盖茨不也是您非常信任的聪明人吗?所以我想知道,您是否真的了解比亚迪?如果不是,为什么会开始买不了解的股票了?

巴菲特:新能源会变得更重要,我们主要从风能参与,跟比亚迪一起合作,在电子车领域的成功,对世界会有很大的影响。我并不是新能源的专家 我的合作伙伴们也许会知道更多。
记者:有没有可能一直都拥有比亚迪,什么情况下会将它卖出?
巴菲特:我们一直都对比亚迪充满期待,我没有任何打算去卖掉它。

2010年伯克希尔股东大会
巴菲特表示,支持比亚迪将美国3个运营部门的总部设在洛杉矶。
巴菲特旗下中美能源董事长戴维·索科尔表示,伯克希尔对比亚迪的投资属于长线投资。2008年9月,伯克希尔通过旗下的中美能源以2.31亿美元收购了比亚迪大约10%的股份。
提问:你们两位对比亚迪及其董事长都曾赞誉有加,现在该公司是否仍然像你们当初投资时那样具备吸引力?该公司新产品发布推迟是否值得担忧?
芒格:比亚迪现在的股价是我们买入时的两倍,因此当然不像那时那么便宜了,我们对比亚迪取得的进展表示满意。

2010年4月巴菲特与100名MBA学生的访谈
巴菲特:一年半前,我投了比亚迪,比亚迪有非常多的技术工程师,他们的CEO王传福是一个不平凡的人,我也是很看好他们的管理层。

威斯科金融公司2010年年会
芒格最近看到一家中国公司,他当即拒绝投资这家公司。因为他知道沃伦更为喜欢比亚迪,所以与其投资别的中国公司,不如多买比亚迪。伯克希尔总部考虑机会成本,使得其资本配置更加出色。
有人问芒格,你怎么了?你现在正在买进科技公司。比亚迪和伊斯卡就是最好的例子。最近,查理和沃伦对高科技很是着迷,他们更喜欢店面和品牌,不喜欢默克或通用电气,他们现在的投资风格和过去有点不一样了。为什么要投资这些公司?过去不投资科技公司是因为过去他们没有能力投资此类公司。现在因为他们开发了其他的模式,所以才会出现改变。你的脑子里应该多准备一些模式,芒格的脑袋里就有一个北美狗鱼模式——有些企业好比北美狗鱼,杀进傻乎乎的鲑鱼群,好像铁木真一样横扫过去。好市多和沃尔玛就是这种狗鱼式的公司,这些公司强大的力量来自于其模式和体系。

芒格以前绝不会买三星,因为三星一直在科技前沿冲浪。以柯达为例,柯达拥有最聪明的员工和最好的专利,但现在的柯达已经病恹恹了。施乐复印机如何?这家公司拥有优秀的员工和工程师,但照样几乎倒闭。假如你是高科技公司,如果出现了足以改变游戏规则的新科技,你就输了(比尔·盖茨之言)。因为存在这个威胁,所以过去芒格远离科技板块。现在他们进入了科技板块,因为有些公司的模式非常强劲,他们预测这些公司会取得成功且能继续成长。如果一个人宣称自己能把800磅的重物举过头顶,大家可能会嘲笑他说大话。但如果你看到他一次又一次举重成功,你就会开始相信他。这就是比亚迪的情况,比亚迪创造了奇迹,而且还在不断地创造奇迹。

现在沃伦和芒格已经有信心进入以前没有信心进入的领域,很显然,他们以后不会非常频繁地进入这个领域,因为像比亚迪这样的公司并不多,他们不希望成为新的南加利福尼亚州的Klenier Perkins(一家风险投资公司——译者注)。芒格其实很讨厌风险投资业,当你对像比亚迪这样的企业下注的时候,就不仅仅是在对比亚迪下注,其实是在下注赌某样东西即将会被证实。观察一家企业解决我们这个世界面临的最大的问题是一件很有趣的事情—更廉价的太阳能和性能更佳的电池是圣杯,为中国人民大量生产更好的汽车是圣杯,大气污染严重的地区急需电动汽车。每一所大学、每一家能源公司都在努力开发这些技术。为什么一群中国人能在这方面领先呢?因为他们有独一无二的人和独一无二的文化,中国的工程师比其他国家的工程师更加努力。芒格认为比亚迪会胜出,比亚迪的成功会帮助整个人类。为了解决能源问题和污染问题,我们必须更多地利用太阳能,这就需要更好的电池技术。尽管芒格平时开的是奔驰Mercedes 500,但最近他开过比亚迪的车。因为电池的缘故,这辆比亚迪车比奔驰车要重一点。芒格预期将来会出现完全靠电池驱动的奔驰车。

奔驰最近和比亚迪签署了合作协议。为什么呢?因为奔驰测试了比亚迪的电池,他们看到了即将到来的未来,也看到比亚迪的电池是行得通的。刘备已经遇到了孔明。如果芒格足够长寿的话,他将会有机会驾驶用电池驱动的奔驰。他并不是鼓励大家都去投资科技公司,更何况他和沃伦就是靠遵循老模式才发家的,老模式很安全,虽然投资比亚迪偏离了他赖以致富的老模式,但芒格认为他在比亚迪上的投资是正确的。尽管芒格已经86岁了,他还是能学习新东西的。

问题:比亚迪的领导人非常明智,如果他不在了会怎样?
这是一个无法避免的风险,沃伦也存在这个风险,查理已经习惯于应对这种风险(查理请王传福站起来,让大家看看他的身体是不是强健)。比亚迪实际上已经把总部转移到洛杉矶市区,这是一个好信号,因为洛杉矶没有沾染华尔街的习气。

问题:你怎样保持工程师的良好心态而不陷入黑暗面(过于依赖数字和公式)?
根据分析,比亚迪是一家庞大的企业,但分析僵化(因为管理上可资参考的资讯太多而在决策上优柔寡断——译者注)的程度很小,他们决意保持理性,并不喜欢犹豫不决。比亚迪的企业文化和那些分析僵化的企业有很大的不同。很不幸,印度其实应该学新加坡,却照搬了美国最不好的东西。

2011年5月《商业周刊》专访芒格
问:比亚迪最近营收下跌,股价更是重挫,你不担心?(编按:香港挂牌的比亚迪过去一年股价表现,从港币84四元的高点,最低曾跌至28元左右)
比亚迪冲得太过头了,但我不担心。
答:不,我不担心,比亚迪营收连续五年来以倍数成长,但可能他们自己也知道,他们冲得太过头了,冲太快总是不太好嘛,哈哈哈!此外,此外(停三秒钟),比亚迪创办人王传福没有制造业的背景,这家公司靠他一个人建立起来,他才四十五岁呀,一个乡下的创业家,没有外国技术的帮忙,我们不希望把比亚迪变成伯克希尔的公司,它是王传福自己的公司,呵呵呵。
问:所以他们需要休息一下?
答:汽车产业是一个复杂的行业,配销体系也很复杂,当然会有低谷出现。当我参观工厂时,我才惊讶发现, 汽车电池组装是这么复杂的工作,他们从无到有自己摸出来的,其间花了非常多工程人力及技术,我对比亚迪有超乎的信心,我是比亚迪的仰慕者,我喜欢王传福创造的企业文化,他对待员工的方式、从错误中学习的方式。我是王传福的粉丝,会跟随他很长一段时间,我相信我们能度过这低潮。
问:你曾说王传福是爱迪生与亨利.福特的综合体?
答:爱迪生从早到晚工作,睡眠很少,王传福也不眠不休,睡眠也很少,他们都不停尝试新东西,这点真的很像,他们工作方法也很像,只是王传福手下有更多工程师帮他工作。爱迪生发明非常多东西,但他事业经营上,比起王传福就不如。王传福就很多方面来说,比爱迪生优秀。
问:跟富士康的纷争呢?
答:这些年发生很多事情,富士康及比亚迪,是两种不同的商业模式,不同的文化,我对比亚迪企业文化比较感到安心。
问:合伙关系在东方社会好像很难找到,大家都想当老大。
答:每个想当老板的心态,也不坏,儒家文化中,由一个人创了企业,传给儿子,但华人社会现在也出现一些大企业,并非传子传孙。同样在儒家文化圈,在日本就发展出一套非常不错的文化,员工效忠的对象不再是家族,而是企业本身,这就是日本重要的长处。我们看上比亚迪就是看上他们的企业文化,他们这样互助合作的文化,员工的内聚力非常强,这种文化不是经由传承的,不是上一代传来的,是一个人从无到有创出来 的,对公司的忠诚度非常高,让我有一股日本企业的感觉,这样的内聚力,让比亚迪在短期间内,就表现得这样成功,汽车制造这行,员工之间必须要这样的合作。

2012年伯克希尔股东大会
谈比亚迪。芒格:中国汽车市场巨大,这是比亚迪的主要专注点。我预期会有更多电动车,但不会有重大变革。世界现在变得更有竞争力了。
有投资者在伯克希尔哈撒韦股东大会提出了关于比亚迪汽车的问题,他问美国对电动汽车需求的提升,是否会使该家中国汽车制造商将部分生产转至美国。
巴菲特让看好比亚迪汽车的芒格回答该问题,芒格称,公司正关注这家中国汽车制造商,尽管其在美的首个重大举措或涉及在加州销售租赁车队,为加州的公共项目提供全电动的巴士。
芒格:“中国汽车市场是一个巨大的市场,他们恰好座落在中国,因此中国是他们主要的关注点。我认为他们进入美国市场的第一辆车可能会出现在加州。”
芒格特别提到了政府对电动企业的补助,他认为该公司的成功与盈利或最终将明朗。在被追问到未来比亚迪出售的汽车中将有多少会在美国生产时,芒格简要的回答称:“寥寥无几。”

买入比亚迪是芒格的主意,而说服芒格的是李lu。连巴菲特都说芒格是个说“不”先生。李
lu是考虑的?
lu在2010 年哥大商学院演讲回答提问
问:关于比亚迪,听说你曾经认为比亚迪应该销售一款车到美国,为什么你会那样想?
答:这个问题最好还是问王传福本人。我还是想谈谈电动汽车的核心电池。电池是增值最大的部分,而且决定了电动汽车的价值。在洛克菲勒将石油成功提炼以前,有三分之一的车都是电动的,后来亨利福特通过内燃机技术,在浪费能源85%的情况下,让制造发动机和汽车的成本大大降低,使得汽车走入普通人生活。但多年以后,我们知道了燃烧石油会造成全球变暖,将来就算地球还存在,人类可能已经不在了。所以现在很很多理由来发展电动汽车。汽车电池的技术已经有了突飞猛进的发展,性价比已经可以和传统汽车相题并论。比亚迪现在做的事情就是让汽车电池进一步发展,使得用户自己主动购买电动汽车。但我们也要认识到很多百年企业,已经将传统汽车的制造工艺发展到了登峰造极的地步,只要很短时间就可以掌握。今后还有长期发展空间的就是汽车电池技术。谁在这个领域领先,谁就拥有最大的优势。最终只能有一家福特式的公司成为电池制造和汽车制造统一在一起的最大赢家。将这两者放在一起不是一件容易的事情。

问:关于比亚迪的锂电池,他们做普通的锂电池肯定没有问题,但是汽车的锂电池要复杂的多,我并不认为普通锂电池+汽车制造商是个很好的概念。现在巴菲特因素已经把股价推高,已经不适合做价值投资了,为什么你还继续持有?
答:首先必须要说投资者最大的乐趣就是出现惊喜,比亚迪就是这样的情况。王传福和他的团队的确有这样的文化,他们的想法总是能领先很多人好几年。当年他生产电池是迫不得已,上市前他只有30万美元的风投,通过上市融资,加上巴菲特投资2 亿美元,现在他们已经发展到16万员工,60-70亿的收入和5亿的净利润。比亚迪自动化的成本很低,产品质量可靠性很高。王传福的创造性使得他能够与众不同。8年前我投资比亚迪的时候,并不清楚他是要发展汽车电池,还是笔记本电池还是手机电池。这笔投资难度最大的地方这个行业以前所未有的速度发生变化,而且规模很大。比亚迪今年要招收1万名大学毕业生,产能将很快翻番。这是我为什么认为要研究历史上伟大的公司,所以我建议各位将通用的历史仔细研究(每5年划分一个阶段)。

问:你在中国投资遇到过困难么?
答:我是直到 2008 年底才真正见到比亚迪的工厂,才对公司有了更好的了解。很多时候进行投资,无法掌握最完整(完美)的信息,因为投资本身就是在买未来。我是在当时亚洲存在各种各样问题的情况下,决定投资的。所以一切还是回到安全边际的基本概念,我们应该容忍一定的不确定。这些会阻碍我们进行投资么?不会。
lu获得成功始于2002年首次投资比亚迪,当时比亚迪只是一家羽翼未丰的中国电池公司。比亚迪创始人出身贫寒,1995年用借来的30万美元开创了这家公司。比亚迪在香港证交所进行首次公开募股(IPO)后不久,李lu就投资了这家公司。(比亚迪在美国“粉单”(Pink Sheets)市场交易,最近报每股6.90美元。)
lu创立自己的基金后,再次买进比亚迪股票,最终将与芒格共同经营的1.5亿美元基金中很大一部分都投向了比亚迪,后者当时迅速发展,已经收购了一家破产的中国汽车制造商。芒格说,lu一开始只买了一点儿,后来比亚迪股票下跌时又买入更多,这是他的特点。
2008年,芒格还说服索科尔为伯克希尔调查比亚迪。索科尔去了中国,回到美国后,他与芒格一同劝说巴菲特加大对比亚迪的投资。9月,伯克希尔向比亚迪投资2.3亿美元,收购了该公司10%的股份。
比亚迪的业务一直火爆。现在它已占了全球用于手机的锂电池市场近三分之一的份额。比亚迪更宏大的计划包括电动汽车和混合动力车方面的业务。
作为中国最大的汽车厂商之一,比亚迪面临的考验在于能否实现其开发市场上能效最高的锂电池的计划,这种电池未来可能成为更强劲的动力来源。更有前景的是,锂电池有可能用于存储太阳能和风能等其他能源产生的电力。
芒格说,大型锂电池将改变整个行业的状况。
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