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查理.芒格最新的演讲  

2016-03-04 12:14:48|  分类: 查理.芒格 |  标签: |举报 |字号 订阅

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芒格2016年2月11日最新的演讲,主要是问答的形式

我认为芒格最新的演讲有很多值得深思的地方,与巴菲特的股东信相比,政治上不正确,但更真诚,坦率。

关于耐心

“我们拥有Wesco很长时间了。他们做了很多交易,但只有五六个交易的结果才真正重要。这很有趣。尝试做成千上万的小事很难。但试着把几件事做好,就会有好的结果。少数几个好的决策在长期能带来成功。你靠等待挣钱。需要很多耐心。”

投资上的成功不是频繁交易,而是少数几个好的决策加上极大的耐心。

如何减少错误

“我和巴菲特做了两件事(去减少错误)。第一,我们花很多时间思考。我的日程安排并不满,我们坐下来不停地思考。从某种意义上说,我们更像学者而不是生意人。我的系统总是坐下来静静的思考几个小时。我不介意在很长的时间里没有任何事情发生。巴菲特也是如此。”

“但是我认为不断地寻找智慧,寻求正确的应对办法会有所帮助。发脾气永远不会对你有用。你可以把这种寻找智慧,寻求正确应对的思路应用于生活中。但是这很难做到。平凡结果的本质就是因为平凡。”

静下心来思考,寻找智慧,超越平凡。

关于银行股

问:“你们买了富国银行。为什么那是一个好的投资?”

芒格:“我们回到伯克希尔哈撒韦买富国的时候。那时世界正在分崩离析。房地产是混乱的来源。而富国银行有着大量的房地产风险敞口。但我们知道富国银行的信贷人员并不是普通的银行信贷人员。他们是成年人,他们有着怀疑的态度,而且他们的谨慎是恰当的。这是运营一家银行的正确方式。

而且我们知道他们比别人更好,不会像别人一样亏钱,因为他们精挑细选,妥善管理。所以我们有着信息的优势。我们意识到他们有着特殊的能力,所以我们大笔买入。

第二次,当Daily Journal买富国银行的时候,我们也知道他们的银行人员比一般的更加理性。这是一种不同的优异和理性。如果没有对银行从业人员很强的把握,我不认为任何人应该买银行。银行业是一门危险的生意,那对投资者是一个非常危险的地方。如果没有深入的洞察,远离(银行股)。”

很多人用巴菲特买了富国银行来作为自己买银行股的理由。但是,巴菲特和芒格买富国银行的理由是什么呢?对富国银行的从业人员的深入洞察!正如巴菲特所说的,银行本质上是有着十几倍杠杆的生意,任何错误都会被杠杆成倍放大。只有最优秀的人运营的银行才值得拥有。

理性

“理性意味着放弃一些东西。试试理性的反面。试试嫉妒,试试愤怒。这些都不起作用。但是一些人沉迷于这些情感,当然就一团糟。自怜自怨没法改进任何事。把这些情感从你的生活中赶走。”

理性是一种选择,意味着放弃一些东西,但非理性的选择意味着糟糕的后果。

川普

问:“你认为一个运营新泽西赌场都不能盈利的人够格当美国总统吗?”(暗指川普)

芒格:“其实他赚了一段时间钱。我的态度是,任何靠开赌场赚钱的人在道德上都不够格当总统。我认为这是一种肮脏的挣钱方式。

芒格这句评论够直接!

美国金融业的过度

芒格认为美国金融业过度发展,已经成为了公众的巨大赌场。大量的人沉迷于此,人们乐于见到市场每天创新高。太多人因为拥有赌场或者参与赌博而暴富。而他自己也是这个团体的一员。

“我一直担心自己是想要赚钱的年轻人的一个糟糕榜样。即使你诚实赚钱,我也不认为(在金融市场赚钱)是一种很好的生活。”

芒格对各种刺激之下美国金融市场的过度繁荣有着清醒的认识。他知道繁荣过后是萧条,而且萧条的伤害要大过之前繁荣带来的好处。

“所以我认为我们的国家所进行的一些事情是极其严重,极其坏的...而且我看不到如何能阻止这一切。当这一个周期的证券赌博继续进行,下面的大崩溃将伤害我们,超过大繁荣对我们的帮助,就如同大萧条。”

芒格认为金融市场的过度繁荣最终会带来大萧条。而希特勒这样的人物的崛起有一部分原因就是因为大萧条的悲惨摧毁了人们的道德感,让有野心的极端人物登场。因此,疯狂的繁荣有着极大的代价。而催生疯狂泡沫繁荣的美联储的领导人则由于愚蠢而犯下大错。

“我认为这极其严重。应该对这些疯狂的泡沫繁荣保持警觉。格林斯潘不这么看。他是一个有能力的人,但他是一个白痴。你们不应该把他推为银行业之父”

芒格直言不讳的批评了格林斯潘对自由市场的盲目崇拜,以及由此造成的疯狂泡沫繁荣。因为之前泡沫的疯狂要用之后十倍的萧条付出代价,甚至是人类相互残杀的惨剧。

基本面

问:“你是否认为基本面的价值正在失去意义?”

芒格:“我认为基本面的价值永远不会失去意义。你必须低于价值买东西。这好像是算术,会永远与我们同在。”

寻求智慧

问:“我们如何寻求智慧?”

芒格:“如果你读足够的书,思考足够多,你不用做太多其他的。”

如果

问:“如果你今天用很少的钱开一个对冲基金,你仍然会注重(投资的)质量吗?”

芒格:“我永远注重质量。但是如果我管一个小的基金,我不必在美孚石油和IBM之间选择。有很多有趣的地方可以去寻找东西。”

附芒格投资四大心法

心法一、好球才挥棒:

芒格认为股票投资人,可以一直观察各公司的股价,把它们当成一个个格子。如果出现一个速度很慢、路线又直,而且正好落在你最爱的格子中间的「好球」,那么就全力出击。

芒格从棒球中得到的灵感,他推崇一位叫泰德.威廉( Ted William )的美国职棒选手。

心法二、「能力圈」法则:

「可以投资的」标的,就是可简单理解的的项目,被归类成「太难理解」的,一般投资人也应回避,许多投资人偏爱的制药业和高科技业,就被他直接被归为「太难理解」这一项。虽然错过一些机会,但也因此才能避免犯下致命的错误。

他认为,投资标的,可以分为三种:「可以投资的」、「不能投资的」,另一种就是「太难理解的」。

心法三、找最宽的护城河:

必须记得:真正有宽广护城河的企业,是那些具有高定价能力的公司,芒格认为,迪斯尼乐园就是符合这样的条件。

所谓「护城河」,在芒格的心中,就是保护企业免遭敌人入侵的无形沟壕。

优秀公司拥有很深的护城河,并不断加宽护城河,为公司带来「可长可久的竞争优势」。

心法四、找复利机器而非便宜货:

他认为「股价合理的卓越企业,胜过股价便宜的平庸企业」,即便有些股票虽然价格是其账面价值的两三倍,但仍然是非常便宜的。

选好股票后,芒格最喜欢的投资方式是「大量且长期持有」。芒格称之为「坐等投资法」( sit on your ass investing )

即使你当时花了较高的价钱去买它的股票,你最终得到的回报也会非常可观。窍门就在于买进那些优质企业,因为那就等于你买到了那家公司的成长动能。

巴菲特推崇芒格时曾说,「这是查理对我真正的影响 … 让我从格雷厄姆的局限理论中走出来 … 查理的思想就是那股力量,他扩大了我的视野。」

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