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特变电工  

2016-05-16 05:27:47|  分类: 证券市场 |  标签: |举报 |字号 订阅

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原文地址:特变电工作者:马喆-mazhe
      特变电工是2005年-2009年这4年间的大牛股。公司营业收入从2005年的44.88亿增长到2009年的147.54亿,净利润从1.25亿增长到15.29亿,公司总市值从2004年末的29.84亿增长到2009年末的433.89亿。对特变电工的业绩支撑肯定是2007年中国经济大周期的繁荣和2009年政府推出的4万亿财政刺激。

2009年后,特变电工业绩虽然要远远好于中国大多数周期性传统行业公司,但日子明显没那么好过了。

让我们看看2009年-2015年6年间的变化,

1:营业收入依然持续增长,但收入结构发生变化,而且增幅明显放缓。
    
    营业收入从2009年的147.54亿增长到374.52亿,复利增长20.48%。
    但收入结构出现变化。公司主营业务变压器收入占比从2009年60.76%下降到2015年的25.7%。太阳能硅片收入从2009年占比10%上升至2015年的23.62%。变压器收入从89.65亿增长到96.24亿,太阳能硅片从14.75亿增长到88.46亿,工程建造从12.43亿增长到59.57亿。

2:净利润几乎没有增长,
   
     2009年-2015年净利润分别为:15.29亿/16.11亿/13.29亿/9.81亿/13.28亿/16.49亿/18.88亿。

3:资产负债表膨胀

     虽然盈利能力没有增长,但资产负债表总资产从2009年的188.68亿扩张到2015年的702.59亿。
     应收款从21.18亿增长到95.06亿,存货从43.65亿增长到102.13亿,固定资产从47.29亿增长到174.59亿。

4:盈利能力下降
  
     ROE从2009年的21.93%下降至2015年的9.03%。近5年平均ROE仅8.82%。

5:股价低迷

    2009年12月31日特变电工收盘市值433.89亿,2015年12月31日收盘382.41亿。6年间最低市值145.22亿,最高662.7亿。

6:总结

    在中国经济低迷情况下,特变电工的盈利能力和市值一定会受到非常大的影响。但由于公司治理结构较为合理且业务国际化发展顺利,特变电工的表现应该大大好于中国大多数公司。但特变电工市值接近150亿时,可能是一个不错的买点。但超过500亿是一定要卖的价格。
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